Moody's zmienia perspektywę ratingową Polski

Agencja Moody's poinformowała w piątek o zmianie perspektywy ratingu kredytowego Polski z stabilnej na negatywną, pozostawiając jednocześnie sam rating na poziomie A2. To drugi po agencji Fitch krok zmierzający do sygnalizacji obaw co do kondycji finansów publicznych Polski, choć S&P utrzymuje na razie perspektywę stabilną, a jej przegląd zaplanowany jest na 7 listopada.

Przyczyny obniżenia perspektywy

Moody's uzasadniła swoją decyzję „istotnie słabszą prognozą wskaźników fiskalnych i zadłużenia w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami”. Analitycy agencji wskazują, że jeśli rząd nie sprosta presji wydatkowej i nie pokona problemów z podwyższeniem dochodów, oznaczać to będzie słabszą siłę fiskalną oraz skuteczność polityki niż dotychczas oceniali.

Główne zagrożenia identyfikowane przez Moody's to:

• Impas pomiędzy rządem a prezydentem, który utrudnia sprawne zarządzanie finansami państwa.
• Rozszerzenie wydatków rządowych, zwłaszcza przed zbliżającymi się wyborami parlamentarnymi w 2027 roku oraz w dalszej przyszłości.
• Rosnące wydatki publiczne generujące trwałe i nadmierne deficyty budżetowe.

Prognzy deficytu i długu publicznego

Moody's prognozuje wzrost deficytów sektora instytucji rządowych i samorządowych do około 6,8% PKB w 2025 r., oraz 6,6% PKB w 2026 r.. Wyższe wydatki mają pochodzić m.in. ze zwiększonej presji socjalnej wynikającej ze starzenia się społeczeństwa, rosnących płac w sektorze publicznym, wyższych płatności odsetkowych oraz stałego poziomu wydatków na obronę na poziomie około 5% PKB.

W efekcie agencja spodziewa się, że relacja długu publicznego do PKB będzie szybko rosła, osiągając około 65% w 2026 r. i przekraczając 70% pod koniec dekady.

Ocena resortu finansów

Ministerstwo Finansów zwróciło uwagę, że mimo zmiany perspektywy ratingowej na negatywną, agencja Moody's podtrzymuje wysoką ocenę siły gospodarczej Polski, podkreślając wzrost realnego PKB o niemal 3% oraz nadal umiarkowane obciążenie długiem publicznym. Resort dostrzega jednak ryzyko związane z opóźnieniem konsolidacji fiskalnej planowanej od 2026 roku.

„Nasza decyzja o zmianie perspektywy na negatywną odzwierciedla istotnie słabszą prognozę wskaźników fiskalnych i zadłużenia w porównaniu z naszymi wcześniejszymi oczekiwaniami. Jeśli rząd nie będzie w stanie sprostać presji wydatkowej i przeszkodom w zwiększeniu dochodów, będzie to oznaczać słabszą siłę fiskalną i skuteczność polityki w porównaniu z naszą obecną oceną” — Moody's Ratings

Porównanie z innymi agencjami ratingowymi

Tylko Moody's utrzymuje rating Polski na poziomie A2, co jest wyższą oceną niż A- utrzymywane przez Fitch i S&P. Wszystkie trzy agencje jednak zaostrzają perspektywę, co może zwiastować potencjalne dalsze obniżki ratingów w przypadku niesprzyjających zmian fiskalnych i politycznych.