Bez dalszych obniżek w październiku
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) obniżyła w środę 3 września 2025 r. wszystkie stopy procentowe o 25 pb., w tym stopę referencyjną do poziomu 4,75%. W 2025 roku łączne obniżki wyniosły już 100 pb. Analitycy podkreślają, że bez kolejnych cięć realna stopa procentowa wzrośnie, co skutkuje zacieśnieniem polityki pieniężnej.
Szanse na cięcie w listopadzie
Według głównych ekonomistów jest prawdopodobne, że w październiku RPP zrobi pauzę, natomiast w listopadzie, przy okazji aktualizacji projekcji inflacji i PKB, możliwe jest kolejne obniżenie stóp o 25 pb. Kluczowym czynnikiem dla takiego scenariusza jest średnia inflacja w IV kwartale poniżej lipcowej prognozy NBP (3,6% rdr).
Co wskazują eksperci?
- Rafał Benecki (ING BŚ) podkreśla, że spadek inflacji do poziomu bliskiego celu NBP znajduje się w fazie gonienia jej przez obniżki stóp. Zwraca także uwagę na ryzyka ze strony ożywienia popytu konsumpcyjnego i podwyższonej dynamiki płac.
- Monika Kurtek (Bank Pocztowy) zwraca uwagę, że inflacja hamuje, a RPP ostrożnie obserwuje wzrost płac, politykę fiskalną oraz ceny energii. Według niej możliwe jest kolejne cięcie w listopadzie, jeśli ostatni kwartał roku przyniesie inflację niższą od lipcowej prognozy.
- Analizy Pekao zwracają uwagę na presję płacową jako kluczowe wyzwanie dla RPP. Polityka fiskalna i ceny energii są traktowane jako czynniki dodatkowe.
- Daniel Piekarek (BPS) wymienia podstawy do cięć, takie jak mniejsza inflacja, zakotwiczenie inflacji bazowej i wyhamowanie dynamiki płac. Przewiduje, że do końca 2025 r. stopy mogą spaść jeszcze o 0,25 pb.
Konferencja prezesa NBP
4 września o godz. 15:00 odbędzie się konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego, podczas której będzie można poznać szczegóły dotyczące dalszej polityki pieniężnej.
„Rada Polityki Pieniężnej goni spadającą inflację obniżkami stóp, ale realne są wciąż wysokie. Obecnie obniżki mają na celu uniknięcie zacieśnienia polityki.” — Rafał Benecki, ING BŚ
„Do cięcia skłoniła Radę przede wszystkim hamująca inflacja, znajdująca się blisko celu NBP, oraz wyhamowanie inflacji bazowej.” — Monika Kurtek, Bank Pocztowy
Źródło: bankier.pl