Historyczne wzrosty na rynku spółek górniczych

Indeks skupiający akcje spółek wydobywających złoto, NYSE Arca Gold Miners (GDM), pobił rekord z 2011 roku, osiągając na początku września 2025 blisko 1880 punktów, co jest najwyższym wynikiem od 14 lat. Silny wzrost cen złota oraz stabilizacja kosztów produkcji przełożyły się na spektakularne zwyżki notowań – niektóre kopalnie zyskały w tym roku nawet ponad 200%.

Główne przyczyny wzrostu wartości akcji

Wzrost wartości akcji górników złota wynika z pogarszającej się kondycji dolara amerykańskiego, nasilonej inflacji oraz niepewności geopolitycznej. Administracja Donalda Trumpa i jej wojny handlowe wraz z obawami o niezależność Rezerwy Federalnej dodatkowo zwiększyły popyt na bezpieczne aktywa, takie jak złoto.

Koszty utrzymania produkcji mierzone wskaźnikiem AISC wciąż rosną i wynoszą na koniec pierwszego kwartału 2025 roku średnio około 1500 USD za uncję, jednak wzrost cen złota przebija te podwyżki, co korzystnie wpływa na marże firm wydobywczych.

Dynamika i wyniki najważniejszych spółek

Wskaźniki rentowności sektora pokazują, że zwrot z kapitału spółek górniczych złota jest dwukrotnie wyższy niż rok wcześniej. Implikowane zyski jednostkowe dla największych firm z indeksu GDX wzrosły w drugim kwartale 2025 o 77,6% rok do roku. Wśród spółek odnotowujących największe wzrosty są m.in. SSR Mining (+203%), Gold Fields (+160%) oraz AngloGold Ashanti (+158%).

Największe firmy, takie jak Newmont Goldcorp (+104%) czy Agnico Eagle (+94%), również zanotowały wysokie stopy zwrotu. W sumie 15 spółek w indeksie GDX zwiększyło wartość akcji o co najmniej 100%, a kolejne 25 firm odnotowało wzrosty na poziomie minimum 50%.

Perspektywy i wycena sektora

Pomimo intensywnych wzrostów, eksperci oceniają, że akcje spółek górniczych złota pozostają niedowartościowane. Wskaźnik ceny do przyszłych zysków (PE) sektora jest niższy niż dla szerokiego rynku (poniżej 21 vs. blisko 27 dla S&P500), co sugeruje potencjał dalszych zysków. Należy jednak pamiętać, że walory te cechuje wyższa zmienność i mogą być podatne na ryzyka rynkowe, choć teoretycznie złoto pozostaje „bezpieczną przystanią” w czasach niepewności.

"Wszystkie spółki wydobywające złoto pod moją obserwacją, odnotowały prawie dwukrotnie wyższy zwrot z kapitału niż w zeszłym roku, ponieważ marża ze sprzedaży złota znacznie wzrosła." — Martin Pradier, Veritas Investment Research

Źródło: Bankier.pl